2月27日小米集团股价在创新高后出现巨大的震荡，开盘一度拉涨超4%，冲高至58.7港元/股的历史新高。很快互联网上就出现了大量关于小米股价暴涨雷军登顶中国首富的帖子，但截至当日收盘，小米股价下跌5.68%，全天振幅近13%，总成交456.32亿港元。在小米股价出现巨大波动之后，网上出现了不少股价是被空头砸盘所致的传闻。一直以来散户对做空者都是深恶痛绝的，现在又看到自己青睐的公司股价被空头砸盘的消息，自然是更加愤恨。

随着小米股价的不断上涨，做空小米的资金也持续增加。2月27日沽空金额达到了55.07亿港元，较一个月前的日均水平翻了一倍，空头未平仓数量高达3.49亿股的，以近一个月的均价测算持有的沽空金额突破了百亿港元。面对这么大金额的做空力量，从散户角度来说很不满是完全可以理解的。但是如果要说做空就是砸盘，小米2月27日巨震就是做空力量所为，那肯定是不对的。

港股市场上做空主要的方式是两种，第一种是融券做空，这和A股中常见的融券做空是一样的。都是向持有股票的人借来然后抛出，等待机会买回然后还券。诸多散户始终认为这种方式就是砸盘，其实不然。首先就是这种做空都是只能高挂卖单，不能主动砸盘，只是增加了市场卖盘而已。同时这种做空方式后期需要买回还券，实际上在市场上是平衡的。历史上融券卖空之后因为股价上涨被迫高价买回出现亏损的不在少数，同时一定要牢记，愿意借券出来的机构本身是多头，因为他们认为手里的股票不会下跌，否则早就自己卖掉了。

第二种方式就是熊证。这主要是各个投行发行的，如小米法巴九一熊D、小米瑞银七乙熊I、小米汇丰七十熊B等等。在这些熊证中有几个重要的数据值得注意，其一是行使价，基本上这些熊证的行使价都在60元到67元之间，而目前港股小米的价格只有53元。也就是说实际上这些熊证是一文不值的，除非小米持续上涨到行使价以上。但是同时熊证是有收回价的，而且收回价都是低于行使价的。当正股的价格触及到熊证合约中设定的收回价时，熊证将被发行商强制收回，并且其交易也会立即终止。所以对于持有熊证的人来说，他们完全没必要砸盘。对于发行商来说，他们也希望尽量多卖出去一些熊证，因为历史数据显示99%以上的熊证价值都是0，无论卖出去多少都是赚钱的。而现在卖出去的数量并没有那么大，街货量也就是发行商将手里的熊证卖出去给公众投资者的比例都不是很高，最高的也不到35%。鱼都没咬钩，发行商肯定没必要拉鱼竿。

虽然散户都很痛恨做空，但是实际上做空者才是历史上最大的做多动力。听上去匪夷所思对不对？举个例子吧，2005年保时捷宣布要收购大众，但是投资者根本不相信，因为保时捷比大众小太多了。但保时捷依旧宣布要收购大众，导致大众股票大涨，ADR从50多美元涨到70多美元。可是市场上做空者根本不相信，于是拼命做空大众汽车，硬生生股价掉到了最低30多元。主要原因是保时捷在收购了42.6%的股票之后不再继续增仓了，被空头看到了机会。可是德国股市有一条特殊的规则，如果购买股票期权者，可以按照股价付全款而不是支付保证金，这种情况下可以不披露持仓。保时捷获得了大众31.5%股份的认购期权，这部分是市场不知道的。这样总和就达到了74.1%的股权，只差0.9%就可以控股大众。

而德国萨克森州政府替全体纳税人代持20.1%的股份，这些股份是永远不卖的，如此一来整个市面上实际的流通股份就只有5.8%。2008年10月26日周日保时捷宣布自己已经持有74.1%的股份，这就意味着市场上会有4.2%的空头是没办法买回股票交货的！10月27日开盘价就比前一天高接近一倍，连续2天涨了4倍。在美股交易的ADR涨到最高165美元，而在德国股市交易的大众汽车达到了1005欧元！最后是交易所出面保时捷才出让了5%股份，而且是天价。所以如果公司确实没问题，根本不用担心做空会让股价暴跌，当然如果公司本身有问题，不用任何做空工具也一样会跌。

回到小米的巨震，从净买入的经纪商席位来看，近一个月以来，小米集团净买入席位最高的是汇丰银行、其次则是花旗银行，期间两家合计净买入超2亿股。而以港股通为首的内资在外资券商席位大举买入小米的同时，沪港通、深港通近一月累计卖出小米集团约5250万股。听起来很讽刺但是却是事实，外资在买入，内资在卖出。小米股价出现这种程度的震荡和做空的关系并不大，更可能是之前持续上涨后积累的较多获利盘出现的回吐。所以大家也不要去抱怨什么空头砸盘了吧？

请牢记，今后对任何事情下判断之前，最好还是多了解数据、信息和规则，否则很容易会失去准头。